随着2月份美国生产者价格指数(PPI)超出预期且失业救济申请人数低于先前预估,美联储官员在决定是否降息的问题上获得了更多坚守现有立场的理由。本周发布的数据显示,不仅生产端价格压力持续坚挺,潜在消费者价格也在快速上升。尽管年初消费者支出显现疲软迹象,但近期的通胀及就业数据均表明,决策者需要更多证据表明通胀正在持续回落,才会考虑放松货币政策。

美联储当前正面临着维系物价稳定和实现充分就业的双重任务,鉴于目前的经济形势,金融市场普遍预测,美联储在下周的会议中将连续第五个月维持利率在历史高位不变。

FHN Financial的分析师Chris Low和Mark Streiber指出,每当美联储面对经济增长放缓和通胀上升的复杂局面,并考虑启动降息周期时,他们对于任何反映通胀趋势变化的新信息都会格外敏感。只要批发通胀趋于稳定或进一步升高,同时零售通胀压力犹存,美联储就将继续选择观望。

近几个月来,美国整体通胀水平虽在一定程度上呈现下滑态势,特别是在商品和能源价格回落的推动下,但美国劳工统计局最新的CPI和PPI数据显示,这种下滑的趋势出现了停滞甚至反转的迹象。2月份的核心消费品价格(剔除食品和能源)自去年五月以来首次出现上涨,而批发层面的核心指标则录得了一年来最大的连续增幅。能源成本飙升成为推动1月份CPI和PPI双双创出新高的主要原因,两大数据点均超出市场预期。此外,1月份曾下跌的二手车和服装价格在2月份也均呈现反弹。

鉴于CPI和PPI中包含的关键成分对计算个人消费支出物价指数(PCE)的影响,预计即将于本月晚些时候发布的2月份PCE也将呈现出强劲增长态势,延续1月份的表现。例如,Pantheon Macroeconomics的首席经济学家Ian Shepherdson预测核心PCE将环比增长0.4%,与1月份增速相近;其他如巴克莱银行和美国银行等机构虽然预计2月份PCE增速会小幅降至0.3%左右,但这依然是过去一年来的最快速度。

Shepherdson在分析了PPI报告之后,已将其关于降息时间点的预测延后至6月。市场交易者们也纷纷押注美联储将维持利率在高位更久。比如,Santander US Capital Markets LLC的首席美国经济学家Stephen Stanley甚至认为,美联储可能要等到11月才会采取行动,其表示,相比其他同行,他预测美联储维持利率不变的时间将会显著延长。

而在就业市场上,强劲的表现也为美联储保持利率稳定提供了支撑。美国失业保险申请人数经修正后,尤其是持续领取失业救济的人数,被发现在去年底和今年2月底明显低于初步报告的数据。初次申请失业救济人数虽然也在下降,但降幅不如失业救济领取人数的修订数据显著。

然而,尽管近期的通胀和就业数据传递出经济复苏力度的信号,但零售销售数据却揭示出消费活动可能存在放缓风险。2月份未经通胀调整的零售销售额增长不及预期,之前两个月的数据也被向下修正。彭博经济学家分析指出,2月份的零售销售数据显示,消费势头正在减弱,特别是在服务业领域,预示未来的消费增长或将步入一个较为温和的阶段。

摩根士丹利首席经济学家Ellen Zentner带领的研究团队在报告中强调:“2月份零售销售报告显示,尽管整体经济仍保持稳健,但也显露出逐渐降温的迹象。这样的数据支持了我们关于美联储没有必要急于采取下一步利率行动的观点。”