自今年年初以来,美国经济展现出超出预期的韧性,打乱了市场对美国经济周期的判断。尽管加息一年后,美国经济并未如预期般步入衰退,反而在部分领域如投资和地产呈现出“再加速”迹象。这种韧性引发了市场的误判,导致了10年美债利率一度接近5%的上行,美元也相应走强。究竟是什么原因导致今年以来市场对美国经济周期出现如此多的误判?经济周期又在不同阶段反复横跳?未来判断的主要抓手和依据又是什么?这些问题对于我们思考未来的资产走向具有重要意义。

首先,美国经济的韧性主要源于居民超额储蓄的支撑以及财政政策的顺周期性。根据旧金山联储的最新测算,截至2023年6月,美国居民超额储蓄已累计消耗超过1.9万亿美元,剩余不足1900亿美元。然而,按照目前的消耗速度,超额储蓄预计将在2023年第三季度耗尽。尽管如此,高利率环境带来的影响仍未完全显现,尤其是对于依赖低利率环境的投资和地产领域。此外,财政政策也具有显著的顺周期性,尤其是通过政府购买和转移支付等手段,能够在一定程度上拉动经济增长。

然而,值得注意的是,经济周期往往在不同阶段反复横跳。尽管美国经济当前展现出韧性,但并不意味着未来会一直保持这种态势。事实上,随着高利率环境的持续以及居民超额储蓄的消耗,美国经济的韧性可能会逐渐减弱。再加上全球供应链的持续紧张,美国经济在2023年面临衰退的风险正在逐步增大。因此,投资者需要对这种可能性保持警惕。

往前看,判断美国经济周期的主要依据可能包括以下几个方面:

1.美国经济的基本面。这包括消费、投资、就业和通胀等关键指标。这些指标的变化可能预示着经济周期的转折点。

2.美联储的货币政策。美联储对经济周期的判断和货币政策调整将直接影响美国经济的走势。投资者需要关注美联储的利率政策、资产负债表政策以及前瞻性指引等关键信息。

3.全球经济的走势。全球经济环境对美国经济周期的影响不容忽视。全球贸易局势、疫情发展以及地缘政治风险等因素都可能对美国经济产生重大影响。

4.美国财政政策的变化。财政政策在美国经济中也发挥着重要的作用。未来财政政策的走向以及可能的调整都可能对美国经济周期产生影响。

总之,对于投资者来说,理解并准确判断美国经济周期是至关重要的。这不仅有助于预判投资机会和风险,还可以为资产配置和投资策略提供有价值的参考依据。在未来,我们需要密切关注美国经济基本面的变化、美联储的货币政策动向、全球经济的走势以及美国财政政策的调整等方面的信息,以便更好地把握投资机会并降低潜在的风险。