美国财政部周三进行了610亿美元的五年期国债拍卖,结果却令人大跌眼镜。此次拍卖规模是自2021年以来这一期限债券的最大拍卖规模,与历史最高水平相当,然而需求情况却远不如预期。

在稳健的20年期美国国债拍卖之后,许多投资者和观察家都预测5年期美国国债的拍卖将一帆风顺。然而,事实却与预期大相径庭。得标利率高达4.055%,远高于上个月3.801%的水平,也比预发行利率的4.035%高出2个基点。这是自2022年9月以来最大的尾部利差,凸显市场对这一期限的美债需求疲软。投资者能够锁定更高的回报率,使得美债的需求降低。

投标倍数也表现不佳,从12月份的2.50跌至2.31,创2022年9月以来的最低点。这显然远远低于最近六次拍卖的平均值2.45。海外需求更是“惨不忍睹”,通常由外国央行等机构通过一级交易商或经纪商参与竞标的间接竞标者获配比例从70.6%跌至60.9%,是自2022年9月以来新低。

在海外需求疲软之际,必须“接盘”所有未购买供应的一级交易商获配比例为20.4%,创2022年9以来新高,更是印证了这一拍卖需求的惨淡。这次的拍卖结果如此糟糕,以至于迅速重新定价了美债收益率曲线。周三美国30年期国债收益率攀升至今年迄今为止的最高水平,至近4.42%。

美国经济数据的表现也加强了市场对美联储政策走向的重新评估。标普公布的美国PMI数据更是强化了近期经济数据弹性的趋势,削弱了人们对美联储将于年中开始降息前景的信心。交易员预计,到9月份,美联储的降息规模为不到100个基点,低于本月早些时候的约130个基点。

房地产经纪公司Crews & Associates高级董事总经理Daniel Mulholland表示:“交易规模是另一个可能的影响因素。美国财政部曾表示,预计2月至4月期间的标售规模将进一步扩大。”这也意味着市场将面临更大的供应压力,对债券的需求可能会受到压制。

MCAP LLC固定收益交易合伙人Michael Franzese也表示:“受这些数据影响,美联储在更长时间内保持较高利率的风险增加,惨淡的美债标售结果可能是因为市场的这一定价。”他还指出,美联储可能会在更长时间内保持较高的利率水平,这对市场和经济都将产生深远的影响。

此次5年期美国国债拍卖的结果无疑引发了市场对经济和美联储政策预期的重新评估。经济数据的强劲表现以及美联储可能长时间维持高利率政策的预期,都使得市场对债券的需求降低。这也可能引发债券价格的进一步下跌和收益率的上升,对金融市场和全球经济都将产生一定的影响。