近日,知名金融记者Nick Timiraos在其文章中探讨了美联储当前面临的新挑战,即在是否降息以及何时降息的讨论之外,长期利率的走向成为了焦点。这一焦点主要围绕着中性利率——那个能够使储蓄供求平衡、同时保证经济增长和通胀稳定的利率。

中性利率,有时被称为“r*”或“r-star”,虽然无法直接观察,但它是美联储政策制定中的核心指标。每个季度,美联储官员都会预测长期利率,这实际上是对中性利率的估计。近期,关于中性利率的争论正在加剧,因为它可能会改变广泛的资产价格。

有观点认为中性利率有理由上升。这是因为美国经济目前表现强劲,而通胀则显得相对“乏力”。如果这一趋势持续,市场可能会对中性利率上升的猜测增加,从而认为当前的利率并不那么紧缩。这将使美联储在降息方面的压力减少。

但另一方面,如果通胀恢复下降趋势,关于中性利率的讨论将更多地关注美联储后续的降息幅度。目前,尽管美联储希望实现“政策正常化”,但关于“正常化”的具体水平仍存在不确定性。他们不太可能停留在5%的水平,但也不太可能一直降到2.5%。有一种观点认为,美联储可能会在3%或4%的区间内停下来,但这仍然是一个开放的问题。

利率期货市场的数据显示,未来几年美联储基金利率可能会稳定在4%左右。然而,这一预测可能会受到中性利率争论的影响,以及实际通胀和经济增长数据的变化。

总的来说,中性利率之争和长期利率路径的不确定性为美联储带来了新的挑战。在通胀和经济增长数据不断变化的背景下,美联储需要仔细权衡各种因素,以制定出最合适的货币政策。