美联储暗示开始放慢缩减资产负债表的步伐,引发了市场对量化紧缩(QT)结束时间的猜测。多位知名银行和策略师预测,美联储可能会在4月份开始放缓缩表计划,至夏季中期结束。然而,美联储尚未给出明确的时间表,市场对此充满期待。

美联储从2022年6月1日开始缩表,每月缩减规模高达600亿美元的美国国债和350亿美元的MBS证券。这一行动已导致美联储资产负债表规模大幅缩减逾1万亿美元,截至2023年年末约为7.7万亿美元。美联储官员希望避免重蹈2019年的覆辙,当时政府借贷增加加剧了银行准备金短缺,导致回购协议的隔夜利率飙升。

美联储官员们正密切关注逆回购协议工具(RRP)的使用情况,这是一个衡量金融体系流动性过剩的关键指标。洛根表示,随着使用量接近“低水平”,美联储应该放慢QT。目前RRP的使用量约为7000亿美元,远低于2022年12月的峰值2.55万亿美元。一些华尔街策略师暗示,美联储应该在RRP使用量接近于零之前完全停止QT,以便在隔夜融资市场出现动荡的情况下,该工具中的任何剩余现金都可以重新部署到回购市场。

关于QT何时结束的猜测,不同机构给出了不同的预测。美国银行和巴克莱银行预测美联储可能会在4月份开始放缓QT,德意志银行预计缩表将于6月开始放缓,而摩根士丹利告诉客户,决策者希望给市场充足的准备时间,因此在9月之前不会采取行动。此外,有经济学家认为美联储应该在3月份宣布开始放慢缩表计划,并与首次25个基点的降息行动同步。他们预计美联储将从4月开始把美债缩表上限每月降低150亿美元,7月份结束缩表。这意味着从目前到6月底,会有额外的3150亿美元证券到期后不再进行再投资,使得隔夜逆回购机制的余额降至“较低水平”。

总体而言,市场对美联储何时结束QT充满猜测和期待。虽然一些机构给出了预测,但最终决策仍由美联储官方决定。同时,美联储也面临着一些挑战和考量,包括金融市场稳定性、准备金规模以及经济增长前景等。最终决策将综合考虑各种因素,以实现最佳的政策效果。