美联储在12月的政策会议上展现出鸽派转向,这一转变引发了市场对于美元在2024年继续走弱的预期。然而,尽管美国经济的相对强劲可能会限制美元的跌势。

在美联储开启本轮加息周期后,美元曾飙升至20年来的纪录新高。但随着美国经济增长的强劲表现以及美联储承诺将借贷成本维持在高位,美元今年基本处于区间波动状态。

上周的美联储政策会议上,美联储主席鲍威尔表示,由于通胀降温,加息可能已经结束。政策制定者还预计明年将降息75个基点。这一消息引发了市场对于美元走弱的预期。由于利率下调将使得美元资产对寻求收益的投资者的吸引力下降,因此通常被视为美元的逆风。策略师已经普遍预计明年美元将走弱,而更快的降息步伐可能会加速美元的下跌。

然而,近年来押注美元走弱一直是一项危险的事情。美国经济继续跑赢其他国家可能阻止投资者看跌的障碍之一。法国兴业银行首席外汇策略师Kit Juckes表示,美联储激进的加息进程,以及疫情后提振美国经济增长的政策,“助长了美国例外论的概念,并引发了自上世纪80年代以来最强劲的美元反弹。”

随着美联储准备放松政策,“其中一些收益应该会被逆转”,他说。衡量美元兑一篮子货币的美元指数今年迄今已下跌超过1%。

对于投资者来说,正确看待美元的前景至关重要。美元疲软将使出口产品在海外更具竞争力,并通过降低将海外利润转换成美元的成本,提高跨国公司的利润。约四分之一的标普500成分股公司50%以上的收入来自美国境外。因此,美元的走势将对全球金融市场产生重要影响。

然而,美元有多大的下行空间?这取决于多种因素,包括明年美国经济相比于全球其他经济体的表现,以及各国央行调整货币政策的步伐。到目前为止,经历了激进加息的各大经济体情况参差不齐。在欧元区,备受关注的调查显示,该地区12月份的商业活动进一步下滑,经济几乎肯定已陷入衰退。尽管如此,欧洲央行仍然专注于对抗通胀,并继续反驳市场的降息预期。今年欧元兑美元汇率上涨了2.4%。

与此同时,一些投资者发现了其他优势领域,尤其是亚洲经济体。Amundi US固定收益和货币策略总监Paresh Upadhyaya表示,他认为市场对中国和印度的增长前景“过于悲观”。经济增长加速可能会提振这些国家对原材料的需求,从而使澳元、新西兰元和加元等大宗商品货币受益。

然而,其他人则发现了其他优势领域,尤其是亚洲经济体。费城Brandywine Global的投资组合经理Jack McIntyre预计,美国经济增长将放缓,而中国经济增长将加速。他一直在抛售美元,为买入亚洲货币提供资金。“美元的牛市已经过去,”他说。

对于美联储来说,未来降息的幅度和时间点将是关键因素。如果通胀停滞且不继续下降,美联储就有理由推迟加息,这肯定对美元有利。与美联储政策利率挂钩的期货合约显示,投资者预计明年美联储的降息幅度将超过140个基点,几乎是美联储政策制定者预期的两倍。

美联储鸽派转向引发了市场对于美元走弱的预期。然而,美国经济的强劲表现可能会限制美元的跌势。未来一年内,投资者需要密切关注美联储的政策动向以及全球经济形势的发展,以更好地把握市场趋势和投资机会。