3月25日,中国国际金融股份有限公司(中金公司)发布最新研究报告,深度剖析了当前看似“混乱”的全球金融市场背后潜藏的三条关键投资主线,并对二季度及后续资产配置策略提出了前瞻性的见解。

据中金公司研报指出,尽管市场表现纷繁复杂,但有三类资产在当前环境中脱颖而出,其走势受到特定宏观经济因素的强有力驱动。首先,充裕的流动性成为推动比特币、黄金以及铜价走高的主要动力。这些资产作为市场对冲通胀及货币贬值风险的首选工具,在全球宽松货币政策背景下持续吸引资金流入。

其次,降息预期主导下的利率市场、股市以及黄金市场展现出联动效应。随着全球经济增速放缓迹象显现,市场普遍预期各国央行将采取更为宽松的货币政策以提振经济,这一预期不仅压低了长期利率,也对股票市场构成利好,同时进一步强化了黄金作为避险资产的角色。

最后,需求改善预期与可能出现的二次通胀压力共同支撑了铜和石油价格。尽管短期供需状况有所波动,但市场对全球经济复苏带动大宗商品需求增长抱有信心,加之对通胀可能再度升温的担忧,使得铜和油被视为能够抵御通胀风险并受益于需求回升的投资标的。

然而,中金公司提醒投资者,流动性驱动的行情在二季度可能遭遇转折。报告指出,随着全球央行政策调整窗口临近,过度依赖流动性的交易策略可能会面临挑战。再通胀逻辑在当前市场环境中“涨势过猛”,提前透支了未来预期,导致市场可能存在一定程度的超前定价。因此,研报预计降息交易逻辑将在未来逐步占据主导地位。

针对资产配置策略,中金公司强调在当前市场环境下,识别投资方向的重要性远超过精确把握入场时点。研报将当前市场状态与2019年4月至5月期间相提并论,暗示市场可能正处于类似的关键转折期。

具体建议方面,中金公司提出“先债后股”的配置思路。在债券市场,鉴于其相对较高的性价比,报告建议投资者优先考虑配置债券产品,以捕捉可能的收益率曲线陡峭化带来的机会。而在股票市场,尽管短期内美股可能面临一些波折,但经过调整后的美股市场预计将更具吸引力,尤其在降息预期得到兑现后,股市有望重拾升势。

对于黄金市场,中金公司认为金价在前期快速上涨后,短期内进一步上涨的空间可能受限。不过,随着可能出现的技术性回调,投资者可伺机重新介入黄金市场,利用其在复杂宏观环境中的避险属性。至于铜和石油等与再通胀密切相关的商品,研报建议投资者等待降息措施落地后,再根据需求实质性改善的信号进行布局,以捕捉更确定的上行趋势。

中金公司研报为投资者揭示了3月市场“乱局”背后的逻辑主线,并提供了应对二季度市场潜在变化的资产配置策略,着重提示了流动性拐点、降息预期以及再通胀进程对各类资产表现的影响,为投资者在复杂多变的市场环境中指明了方向。