圣路易斯联储的一项最新研究显示,美联储需要近四年的时间才能弥补其在加息周期中产生的历史性经营亏损,并开始向美国财政部再次输送利润。

在过去的几年里,为了抑制高通胀,美联储采取了大幅提高利率和缩减资产负债表规模的措施。然而,这些政策行动使得美联储在2022年9月开始出现亏损。根据美联储的递延资产指标衡量,截至11月22日,美联储的递延资产已达到1204亿美元。

在美联储看来,递延资产是美联储再次将超额收益返还给财政部之前必须覆盖的资产。尽管美联储一再强调,亏损绝不会影响其操作和实施货币政策的能力,但这一漏洞的弥补无疑需要时间。根据圣路易斯联储的研究估计,美联储可能要等到2027年才能弥补这一漏洞,并向财政部“输血”。

在过去,美联储基本上没有出现过亏损。美联储通过向金融部门提供服务,以及其持有的美国国债和抵押贷款债券产生的利息收入为其运营提供资金。然而,随着联邦基金利率的上升,美联储以“亏本价”减持其持有的债券,导致赤字进一步扩大。

货币政策前景的不确定性使人们难以估计最终损失的规模、损失何时停止以及美联储何时偿还递延资产并开始向财政部返还资金。一些私营部门分析师预计,美联储的净损失最终可能在1500亿至2000亿美元之间,或在2025年达到这一水平。然而,纽约联储估计,美联储将在2025年恢复盈利,这将使其能够开始减少递延资产。

Monetary Macro首席投资官Joseph Wang表示:“鉴于最近的市场事件,美联储的数据可能有点过时,这样看来美联储的负收益状况将比最初预计的时间更长一些,这意味着美联储的递延资产可能存在更久,直到2028年。”

尽管面临亏损和挑战,美联储依然坚持其货币紧缩政策,以控制居高不下的通胀。然而,这也意味着美联储在未来几年内可能无法向财政部输送利润。对于投资者而言,这也可能意味着市场将面临更多的不确定性和波动性。

总的来说,美联储的亏损是其实施紧缩货币政策的结果之一。尽管这一亏损对其操作和实施货币政策的能力构成挑战,但美联储仍将继续致力于控制通胀并保持经济的稳定。对于投资者而言,理解并应对这种政策转变将是非常重要的。